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南百果、西洪九,掀起“水果零售第一股”争夺战
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2022-05-05 南百果、西洪九,掀起“水果零售第一股”争夺战

来源:图虫
2021年,洪九果品与百果园收入均为102亿元,年内利润也均为2亿元左右,难分伯仲。

【直通IPO(微信:zhitongIPO)北京】5月5日报道(文/王非)

水果零售市场素有“南百果、北鲜丰、西洪九”之称。

此前,鲜丰水果一直在向A股发起冲击,从终止上市辅导到重新启动上市辅导,间隔仅12天,足见其对资本市场的渴望。

与此同时,百果园与洪九果品也呈现出“你追我赶”的态势。

此前,洪九果品曾计划在A股上市,后在2021年9月终止了A股上市辅导。仅仅一个月后,洪九果品便向港交所递交招股说明书,拟主板挂牌上市。今年4月29日,洪九果品更新了其招股说明书。

仅仅3天后,百果园正式在港交所交上市申请书,而这也是百果园第三次冲击上市。早在2020年6月,百果园将目光瞄向港交所主板,仅仅五个月后的11月份,又改道深市创业板。兜兜转转一圈后,百果园又回到了最初的赴港上市道路上。

未来,南百果、北鲜丰、西洪九终将在股市聚首。目前来看,水果零售第一股花落谁家,似乎只剩下一场“西南”争夺战。

百果园吸引5336家加盟店,洪九果品深耕自有品牌+供应链

事实上,打下如今三分“水果天下”格局的百果园与洪九果品,都已经是20多岁的创业老兵了。横向对比来看便不难发现,除了地域上的占位,两者的发展重心,却并不完全重合。

其中,有着“一哥”地位的百果园始创于1997年,其缔造者是江西德兴人——余惠勇。直到2001年12月,深圳百果园实业(集团)股份有限公司正式注册成立,方才开启公司化运营。余惠勇的妻子徐艳林选择夫唱妇随,两人现分别担任着董事长和总裁的职务,是名符其实的“夫妻店”。

如今,这家全球范围内规模最大的水果连锁企业已经走过20多年的风风雨雨。百果园也发展壮大成为了一家集水果采购、种植支持、采后保鲜、物流仓储、标准分级、营销拓展、品牌运营、门店零售、信息科技、金融资本、科研教育于一体的大型连锁企业。此外,从2019年1月推出第一个自有品牌“红芭蕾草莓”开始,至2021年12月,百果园已总计推出了29个自有品牌。

招股书显示,百果园是中国最大的水果零售企业。根据弗若斯特沙利文,按2021年水果零售额计,百果园在中国所有销售水果的零售企业中位列第一,同时按水果零售额计,在中国所有水果专营零售企业中也是位列第一,规模是第二名的2.8倍。此外,百果园还拥有中国水果行业最大的分销网络。

截至目前,百果园线下门店网络共有5351家门店,遍布全国22个省市超过130个城市。其中,自营门店仅有15家,加盟门店共有5336家,占比达到了惊人的99.72%。

如果说,百果园是倚仗加盟店,后续开始发力自有品牌。那么,洪九果品,则是较早地打出了水果品牌组合+“端到端”运营的组合拳。

根据招股书介绍,洪九果品是中国高速增长的多品牌鲜果集团,拥有“端到端”的供应链。专注于主要原产于中国、泰国及越南的优质水果的全产业链运营,形成了以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄为核心共49种品类的丰富水果产品组合。洪九果品在100多个优质水果原产地为消费者挑选及采购品质鲜果,并通过直采、标准化加工及数字化供应链管控, 在水果领域打造了一个全面覆盖多个品类的自有水果品牌组合。

在品牌打造方面,洪九果品认为,水果行业处于“有品类、无品牌”的状态,行业同质化竞争情况严重且利润率较低。凭借其品牌开发能力及优质果品的特性,洪九果品在14个水果品类中成功打造了18个水果品牌,有效地增强了产品的差异化,并为产品带来了品牌溢价。

全产业链布局方面,洪九果品在招股书中提到,公司为鲜果行业打造了数字化驱动的“端到端”的供应链,其将大部分的品牌水果在其原产地进行直接采购后,在当地水果工厂进行加工、分级筛选,并进一步分销至中国各地的客户。

截至2021年12月31日,洪九果品在泰国、 越南核心水果品类原产地拥有16个水果加工厂并组建了近400名雇员的当地团队;在中国设立了19家销售分公司,销售辐射近300个城市。

而在过去数年,洪九果品紧跟水果零售行业新趋势,不断提升了对新兴零售商(包括社区团购及即时电商)的销售金额,向新兴零售商销售产生的收入由2019年的4.71亿元增至2021年的21.34亿元,复合年增长率为112.7%。根据灼识谘询的资料, 于2021年,洪九果品为中国新兴零售商中的领先水果分销商。

招股书显示,根据灼识咨询的资料,按2021年销售收入计算,洪九果品是中国最大的自有品牌鲜果分销商,同时也是中国第二大鲜果分销商,占有1.0%的市场份额。此外,按2021年销售收入计算,洪九果品是中国最大的榴莲分销商,以及火龙果、山竹和龙眼的前五大分销商。

巧合:2021年收入均为102亿,利润均为2亿元左右

招股书显示,百果园已建成一个全国最大的贴近社区、线上线下一体化及店仓一体化的水果专营零售网络。截至目前,百果园通过各分销渠道的会员总人数超过6700万名,付费会员数超过78万名,2021年平均月活会员数超过700万名。

招股书显示,2019-2021年,百果园的收入分别为89.76亿、88.54亿、102.89亿元;毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%;年内利润则分别为2.48亿、0.46亿、2.26亿元。

值得一提的是,百果园的大部分收入来自水果及其他产品销售,同时也从加盟门店获得特许经营权使用费及特许经营收入、会员费以及其他。

其中,百果园的水果及其他产品销售占比三年间均保持在97%左右;特许经营权使用费及特许经营收入呈逐年递减,已经由2019年的1.9%,将至2021年的1.6%;会员费则保持逐年递增,2021年的收入已达7767万元,占比达到了0.5%。

招股书还显示,百果园的加盟门店收入由2019年的76.87亿元增加至2021年的81.25亿元,占比却从87.9%降至81.3%。自营门店的收入占比三年均为0.4%。以2021年的数据为例,百果园的区域代理占比9.3%,增速明显;直接销售占比则为5.7%,略有下滑;线上渠道占比则已经连续两年保持3.2%。

巧合的是,百果园与洪九果品在2021年的收入均为102亿元,利润也均为2亿元左右,难分伯仲。

招股书显示,2019-2021年,洪九果品的收入分别为20.78亿、57.71亿、102.80亿元;毛利率分别为18.9%、16.6%、15.7%;年内利润分别为1.63亿、0.03亿、2.92亿;经调整利润分别为2.28亿、6.62亿、10.90亿元。

相较而言,洪九果品的招股书中,经调整利润一栏的数据比较惹眼。招股书显示,2019-2021年,洪九果品经调整利润分别为2.28亿、6.62亿、10.90亿元。

财务数据中,洪九果品又将收入按分销渠道和水果品类进行了详细说明。

其中,洪九果品共有终端批发商、新兴零售商、商超客户、直接销售四种渠道。以2021年为例,这四大渠道的收入分别为54.79亿、21.34亿、14.55亿、12.12亿元,占比分别为53.3%、20.7%、14.2%、11.8%。

值得一提的是,终端批发商与直接销售的数据基本与2020年持平,商超客户则有明显减少,与之相对应的,新兴零售商的收入和占比都有一定的提升。

在招股书中,洪九果品将榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子及葡萄视为其六种核心水果产品,截至2021年12月31日,公司已为所有该等产品贴上品牌标识。

招股书显示,2021年度,洪九果品的榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄的收入占比分别为34.82亿、8.46亿、3.25亿、5.0亿、5.73亿、1.85亿元,总收入为59.10亿元,收入占比分别为33.9%、8.2%、3.1%、4.9%、5.6%、1.8%,总占比达57.5%。其他如柑橘、苹果、芒果、猕猴桃等水果产品的收入合计为43.70亿元,总占比为42.5%。

细分的数据,则也进一步反映出了上文提到的,同为水果零售市场三巨头的百果园与洪九果品,各自的差异点。

掘金万亿市场,百果园背靠天图资本深创投等,洪九果品吸引阿里持股8%

根据弗若斯特沙利文,按水果零售额计,中国水果零售市场的市场规模已由2016年的8273亿元增加至2021年的1.23万亿元,复合年增长率约为8.2%。自2021-2026年,按零售额计,中国水果零售市场的市场规模预期复合年增长率为7.6%,并将于2026年达到1.78万亿元。

然而,水果零售似乎并不能算是一门好生意,倒像是一门苦差事。于是在在百果园与洪九果品20余年的发展道路上,自然也少不了投资方的鼎力相助。

成立至今,百果园已完成多轮融资。招股书显示,2015年4月至2018年5月期间,百果园共获得来自多家机构的数轮早期增资,总金额约为17.84亿元。

其中,仅有两轮融资进行了公开披露:2015年9月,百果园获得天图资本3.5亿元领投,广发信德、前海母基金等跟投的4亿元资金,估值达50亿元;仅仅3年后,百果园宣布完成15亿元B轮融资,投资方包括中金智德、中植资本、中金汇融、基石资本、源码资本、越秀产业基金、深创投等,该轮融资完成后,百果园估值已达90亿元。

此后,百果园又经历了数次股权转让。招股书显示,IPO前,余惠勇、徐艳林夫妇及员工持股平台为百果园的控股股东,其中余惠勇及徐艳林直接、间接持股超35%,为百果园最大股东。其他投资方共计持股约43.49%。

成立至今,洪九果品也获得多轮投资。招股书显示,洪九果品Pre-A轮获得5364万元投资,A轮获得1.78亿元投资,B轮获得5.4亿元投资,C轮系列融资总计约为13.26亿元,总计融资金额约为20.98亿元。

其中,阿里巴巴在2020年9月23日投资了洪九果品的最后一轮融资。招股书中提到,根据股份认购协议,阿里巴巴中国同意按照总代价人民币591,303,743元认购公司新增注册资本人民币12,081,971元,约占C+轮融资完成后本公司股权的8.0%。此后,洪九果品也经历了数次股权转让。

招股书显示,洪九果品的投资方包括阿里巴巴、天壹资本、CMC资本、阳光保险、深创投、招商资本、中垦基金、顺丰控股、中信建投资本等。

招股书显示,洪九果品董事长、执行董事邓洪九持股27.79%,执行董事、总经理江宗英持股9.43%,邓浩吉、邓浩宇均分别持股3%。其中,邓洪九、江宗英为夫妻关系,邓浩吉、邓浩宇为二人的子女。同时,员工激励平台重庆合利、重庆合众,分别持股约1.90%、0.94%,合计持股约2.83%。邓洪九、江宗英、邓浩吉、邓浩宇、重庆合利及重庆合众合共有权行使约46.06%的表决权,为控股股东。

机构股东的持股比例则为:阿里巴巴集团持股8.0%,招垦资本管理持股6.59%,上海华人文化持股5.42%,中信国际持股持股4.04%,阳光保险持股3.29%。

需要注意的是,即便有电商巨头在背后站台,洪九果品也依然要面临来自传统渠道和新兴零售渠道的各类竞争。

天眼查数据显示,截至2021年7月,我国有超400万家经营范围含“水果”的相关企业,其中约65%为个体工商户,约25%为有限责任公司。近十年来,我国水果相关企业(全部企业状态)年注册量稳步上涨。其中,2017年,我国首次全年新增超50万家水果相关企业,2020年,我国新增超100万家水果相关企业,截止7月12日,2021年我国新增水果相关企业超60万家。

目前,商超、夫妻老婆店、菜市场等传统渠道仍然为中国鲜果零售的主要渠道,2021年约占中国鲜果零售总市场规模的69.5%。

与此同时,新兴零售渠道(包括社区团购、社区生鲜连锁店、即时电商及综合电商)的快速兴起,使消费者能够更便利地购买鲜果,且预计新兴零售渠道将逐渐成为中国消费者购买水果的主流渠道。新兴零售渠道的市场规模自2017年至2021年的复合年增长率为44.0%,在2021年占据了中国鲜果零售总额的30.5%,预计该市场份额将于2026年进一步上升至 49.5%,2021年至2026年的复合增长率为20.2%。

而这也是未来,无论洪九果品还是百果园,夺下“水果零售第一股”后,不得不深层思考的长期问题。

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