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Jim Simons:“不懂投资”的全球顶级投资人
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2019-11-06 07:55:00 Jim Simons:“不懂投资”的全球顶级投资人

一场革命未完待续。

【猎云网(微信号:ilieyun)】11月6日报道 (编译:金怡琳)

Jim Simons坐在位于纽约长岛一条沉闷的商店街的办公室里。他的办公室只有米色的墙纸、一台电脑和一部时好时坏的电话。

1978年初夏,Simons放弃了他杰出的数学生涯,开始尝试外汇交易。这位四十岁的老教授,小腹微凸,头发又长又白,渴望着真正的财富。但这位爱挖苦人、烟不离手的老师从未上过金融课,对交易知之甚少,也不知道如何估算收入或预测经济。

有一段时间,Simons和大多数人一样,只依靠直觉和老式的研究进行交易。但是市场的起起落落使他落下了胃病。Simons聘请了著名的数学家,结果有所改善,但在突如其来的损失和意料之外的激烈争吵中,合作关系最终破裂。他的对冲基金回报率非常低,以至于他不得不停止交易,而他的员工们也同样担心公司会倒闭。

而如今,Simons被誉为是现代金融史上最成功的赚钱者。自1988年以来,他的王牌基金Medallion的平均年回报率为66%,在向投资者收取高昂的手续费之后(扣除手续费后为39%),其交易收益超过1000亿美元。在投资界没有人能与之相提并论。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)、乔治·索罗斯(George Soros)、彼得·林奇(Peter Lynch)、史蒂夫·科恩(Steve Cohen)和雷·达里奥(Ray Dalio)均落后于他。

Simons崛起的背后是一种激进的投资风格。他编写了计算机程序来处理大量的市场信息和选择理想的交易,这种方法旨在投资过程中消除人的情绪和本能的影响。Simons及其公司——文艺复兴科技有限公司的同事对数据进行分类,并建立了完善的预测算法,这比马克·扎克伯格和他在硅谷的同行们在上小学前还早了好几年。

“如果我们有足够的数据,我们就可以做出预测,”Simons告诉同事。

Simons积累了230亿美元的财富,足以在政治、科学、教育和慈善领域中发挥影响力。公司高管Robert Mercer帮助公司实现了一些最显着的突破,在特朗普2016年总统大选获胜期间,他是特朗普的主要支持者。

Simons不仅预见了一场革命,而且还激发了这场革命。如今,投资者已经接受了他以数学和计算机为导向的方法。研究公司Tabb Group的数据显示,定量投资者是股市最大的参与者,控制着31%的股票交易。摩根大通(PMorgan Chase & Co.)的数据显示,只有15%的股票交易是由“基本面”股票交易员完成的,因为很多人放弃了曾经可靠的策略,比如咨询公司经理、审查资产负债表和预测全球经济变化。

Simons的开创性方法已被政府大厅、体育馆、医生办公室以及几乎所有其他需要进行预测的地方所采用。有些MBA们曾经嘲笑依赖计算机模型的想法,并自信地认为如果有需要,他们可以雇佣程序员。如今,程序员们也对MBA有着同样的看法。

“Jim Simons和文艺复兴公司证明了这是有可能的,”博士Dario Villan说。他是管理定量对冲基金的理论物理学博士。

对于Simons的成功,最让人困惑的是:他和他的团队怎么能够主导市场?Simons在中年之前只涉足过交易,对生意不太感兴趣。他甚至没有学过应用数学——他学的是理论数学,那是一种最不实用的数学。他雇佣的大多数数学家和科学家对投资一无所知;有些人对资本主义持怀疑态度。这就好像一群游客,第一次到南美洲旅行时,带着一些看起来很奇怪的工具和匮乏的食物,发现了黄金国,然后开始掠夺黄金,而那些老练的探险家们只能沮丧地旁观着。

同样令人惊讶的是,在他即将失败的时候,他和他的团队到底是如何克服障碍的?

土豆事件的惨败

Simons是波士顿一家制鞋厂高管的儿子,从小就对数学和恶作剧产生了兴趣。

Simons刚步入职场时,在麻省理工学院和哈佛大学担任教授,颇受学生欢迎。在冷战期间,他曾帮助过国家安全局破译了俄罗斯的电码。37岁时,在管理石溪大学数学系时,他获得了几何学的最高荣誉,巩固了自己在数学领域的地位。

当1978年Simons离开石溪大学并创立了自己的贸易公司时,他渴望新的挑战并充满了自信。当时,一些投资者和学者认为市场的波动基本上是随机的,所有可能的信息都已经反映在价格中,因此只有那些无法预测的消息才能推高或压低价格。另一些人认为,股价的变化反映了投资者对经济和企业消息做出反应和预测的努力,这些努力鲜有成效。

而Simons提出了独特的看法。他习惯于仔细观察大数据的合集,并在别人认为随机的地方发现规律。Simons的结论是,金融价格具有确定的模式,就像天气变化一样,表面的随机性掩盖了内在可识别的趋势。

Simons认为,这里似乎有某种模式。

他决心找到它。Simons对一位朋友说,解开市场上这个古老的谜题“将是一件了不起的事”。

Simons说服了石溪大学的数学家Lenny Baum,他的工作为天气预报、语音识别系统和Google的搜索引擎奠定了基础。他们利用原油交易模型和直觉为自己和少数投资者投资了约400万美元。不过,当Simons开始交易债券期货时,他早期的连胜势头戛然而止。造成的损失高达100万美元,使客户怨声载道。

Simons艰难地度过了低迷时期。

他的员工甚至担心他会自杀。

Simons战胜了恐惧,决心在预设算法或逐步计算机指令的指导下建立一个高科技交易系统。

“我不想每分钟都担心市场的波动。我想要在睡觉的时候就能赚钱的模型。”Simons告诉朋友,“那是一个没有人类干预的纯粹系统。”

Simons猜想,他需要大量的历史数据,这样他那台5英尺高、蓝白相间的PDP-11/60电脑才能搜索出一段时间内持续重复的价格模式。他从世界银行购买了大量书籍,从各个交易所购买了大量磁带,以便获取几十年前的数据。

其公司的一名工作人员也前往位于曼哈顿下城的美联储办公室,记录历史利率和其他尚未电子化的信息。

最终,他们收集到了18世纪初的数据,除了Simons之外,几乎没人关心这些古老的东西。

“这里必然有一种模式,”Simons坚持认为。

Simons和他的同事们开发了一套能够指示商品、债券和货币市场交易的系统。Live hogs是其中的一部分,因此Simons把它命名为自己的“Piggy Basket”。几个月来,它获得了巨额利润,交易了公司几百万美元的现金。

然而,1979年发生了一件意想不到的事情。该系统对土豆产生了一种不健康的需求,将三分之二的现金转入纽约商品交易所代表缅因州数百万磅土豆的期货合约。Simons接到了来自美国商品期货交易委员会监管机构的紧急电话,称他即将垄断土豆市场。

Simons强忍住不笑出声来,监管者也知道,他并不想积累这么多土豆。最终他被迫停止了马铃薯交易,很快,他们面临交易亏损,Simons也对这个系统失去了信心。也许电脑化的交易模式终究不是解决之道。

紧急电话

Simons开始像大多数其他投资者一样进行买卖。大多数时候,他坐在办公室里,穿着牛仔裤和高尔夫球衫,盯着电脑屏幕看新闻。Simons会一手拿着一支价值香烟,一边嚼着,一边全神贯注地思考着市场。

Simons聘请了一位巴黎人来阅读一份晦涩难懂的法国金融通讯,并在其他人有机会采取行动之前将它翻译出来。他咨询了经济学家Alan Greenspan,后来他成为了美联储主席。Simons设置了一个紧急电话,每当重要财务消息传出时,它都会响起,因此他可以第一时间应对。

他们赚了太多钱,以至于定量交易似乎是在浪费时间。Simons和Baum购买的黄金和其他投资品的价格都飙升了。Simons开始担心并卖掉了自己的黄金,获得了利润,但他很难说服Baum也这样做。

在Simons的劝说后,Baum勉强同意了。

Baum发现哥伦比亚本地人预测咖啡价格会上涨之后,购买了咖啡期货。实际上,即使他的咖啡期货投资大幅缩水,他也更不愿卖出。最终,Baum损失了大量的钱,他不得不要求Simons卖掉他的咖啡,但他依旧无法负担这些投资。Baum和Simons终将分道扬镳。

Simons稍后谈到Baum时说:“他有低买的部分,但他并不总是能把它高卖出去。”

依靠智力和直觉似乎行不通。Simons重新专注于建立一个依赖数学模型和算法的电脑交易系统,这种方法或许能让他避免传统投资的情绪起伏。

这项工作是由另一位著名的前石溪大学数学家James Ax领导的。然而,该公司的数据库里有很多错误的价格。他们找到了另一位前教授Sandor Straus来处理数据并确保其准确性,这是一项艰苦的工作,当时几乎没有人愿意去做。

这个团队的确赚了钱,但几乎没有迹象表明他们的努力会带来任何特别的结果。甚至不清楚Simons是否会继续交易。当一名员工收到当地国防承包商Grumman的工作邀请时,同事们支持他离开。

赌场模型

20世纪80年代,人们的疑虑越来越多。十年内,Simons有了第二次婚姻和第三个商业伙伴。他的对冲基金Medallion的回报非常低,以至于他停止了交易。合伙人Ax 也于2006年去世了。员工们都很担心公司会关闭。因为在当时看来,电脑交易似乎很愚蠢。交易员们寻找的是一种信息优势,即普通大众无法获得的能够影响市场走势的金融资讯。Soros和Lynch等知名人士预测了投资、金融市场和全球经济的走向。而Simons却不知道如何估算现金流、识别新产品或预测利率。

新团队里加入了Elwyn Berlekamp,他是在加州大学伯克利分校兼职任教的计算机科学家。他们开始识别市场中可靠且可重复的短期模式,转而专注于这类交易,仅持有几天头寸。他们的想法就像一个赌局,每天处理这么多的投注,他们只需从一半多一点的赌注中获利。

Simons从石溪大学聘请的另一位数学家Henry Laufer取得了重要发现,证明了市场反复出现且被忽视的交易顺序。周一的价格走势往往紧随上周五,而周二的走势则回到了早些时候的趋势。如果有明显的上涨趋势,Medallion就可以在周五晚些时候开始买进,并在周一早间卖出,利用了所谓的“周末效应”。这些货币和其他市场上奇怪的、短暂的模式被Simons的团队发现了,而其中的一些信息竞争对手几乎察觉不到。

Simons的团队实施了他们新的短期的、依靠计算机驱动的方法,收益颇丰。但当Berlekamp向伯克利商学院的学生和其他人解释该公司的方法时,他却受到了嘲笑。

但事实上,Medallion在1990年获得了55.9%的收益,比前一年的4%损失有了显着提高。利润超过了Medallion的巨额费用——管理资产的5%和收益的20%。

在商业中,就像在数学中一样,很少有人能在中年时取得真正的突破。然而,Simons确信,他即将迎来某种特殊的东西,甚至可能有历史意义。

如果能成功,Simons知道他可以赚到数百万美元,甚至更多,或许足以影响华尔街以外的世界,有些人怀疑这才是他真正的目标。1990年的突然成功让Simons对自己的方法更加有热情。他想成为那个用数学征服市场的人。

有时,Simons一天给Berlekamp打好几次电话,向他提出想法、建议和鼓励。

Simons在1990年的一天中谈到Medallion时说:“明年增长率应该达到80%。”当时管理着大约4000万美元。

对于Berlekamp来说,这个数字听起来很荒谬。他相信他们的新兴风格,但不确定是否会带来巨大收益。最重要的是,他对Simons不停的打电话感到厌烦。最终,他向Simons先生提出了要约。

他说:“Jim,如果您认为我们的增长率将达到80%,而我认为我们可以做到30%,那么您肯定认为公司的价值比我高得多。您为什么不买下我的股份呢?”

而这就是Simons所做的。

Berlekamp,Ax和Baum都离开了Simons团队。Simons在成功的路上遇到了很多意想不到的障碍。但他确信自己找到了完美的交易方式。

一场革命未完待续。

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