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盛希泰:A股跌透和破解IPO畸形格局,才能敲醒中国经济的明天
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2018-09-30 08:36:27 盛希泰:A股跌透和破解IPO畸形格局,才能敲醒中国经济的明天

盛希泰认为目前A股的下跌尚未结束,当超过50%的公司市值低于30亿时,A股的下跌才会基本告一段落

猎云注:近日,盛希泰在全国工商联企业家执委常委培训班(第三期)发表演讲。他认为,IPO的数量和质量是一个国家和地区经济发展最为重要的风向标之一。而目前中国资本市场深陷“IPO畸形格局”,真正有价值的公司,在没有实现盈利的前提下,始终无法登陆国内资本市场,最终,这些都将会影响中国经济在全球市场的表现。文章来源:洪泰帮(ID:AngelPlus001)作者:洪泰


中国未来的三大红利

我们今天的经济形势比较差,有多差?大家可以到三线城市看看,有些企业的日子很难过。

根据2016年的数据,78%的银行贷款流向国企和央企;

而2013年以前,不低于60%的银行贷款都会分配到民营企业当中。

不管银行多纠结,仍然是民营企业更有活力,但今天78%的银行贷款给了央企和国企,不到20%给了民营企业,这是一个基本现象。

—— 企业垮了,你的经济怎么可能发展呢?

关键是世界上的其他国家发展都不错:美国今年上半年经济增长速度是5.3%,这基本上美国有史以来增长最快的阶段;安倍晋三连任三届,成为日本历史上就任时间最长的首相,这些事情就能说明很多问题。

放到国内的创投圈,现在做投资的人很多,但投资行业根本就谈不上有一个盈利模式。各位如果想赚大钱,千万别做投资,千万别把投资当成一个职业,你认为你可以帮所有的人,超过所有的人,但有几个人是靠投资赚了大钱的?没有!

投资本质上,不管有意还是无意,不管你情愿还是不情愿,结果都是半功利、半福利的,所以真正职业投资人是没有几个赚到大钱的。

五年前,你会发现,证券公司、证券行业、资本市场,华尔街在这些领域都是毫无疑问的老大,我们差得很远。而这五年,中国做创投的其实也很骄傲,投出很多独角兽公司。

但我一直有个疑问:

以前在硅谷看项目,100个里面很大比例都是技术创新,但是在中国,100个项目可能只有3个是技术创新。

我开始不理解,为什么会这样?后来我想明白了,因为在现阶段的中国,人口流量大,模式创新更容易起步。

今后我们如果想继续发展,模式创新可以有,但同时技术创新的力度必须要加大,而今天我们还没有做好充分的准备。这是中美两国整个创业领域的分布图,中国将告别高速增长,未来十年进入中速增长的阶段。

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有一个数据让我很震惊:

今年上半年,每天注册的企业达到1.8万家。

这是个很正能量的数字,为什么?

尽管有很多困难,但我们创新的动力仍然非常非常足。一个家庭出现新的生命,就意味着希望和未来,同样,对一个国家来说,新的经济体的诞生,也意味着希望。

创业是中国的红利。你会发现,全世界范围内只有中国和美国在创业,澳大利亚、加拿大、欧洲,这些地方移动互联网的发展都很落后。如果没有今天的中美贸易战,再给我们几年时间,我们真的会积累到让美国无法撼动的地位,这是很自然的,不是政府推动的。

这张图是我们2013年到2017年,整个前沿科技的投入,是一个近600倍的增长。如果再过五年,这个增长会是难以想象的。

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人口也是中国的红利。两年前,消费升级讲得比较多,最近几年,尤其是拼多多的崛起,消费降级成了新关注点,拼多多只用了三年,整个流量就超过京东,这些都是中国某一个层级、某一个社会侧面的缩影。

在座的诸位可能感受不到,我认为,凡是在这个酒店消费的人,都是被“革命”的对象,中国有多少人能在五星级酒店消费呢?所以你们只能感受到消费升级,而不是消费降级。

还有一个红利:女人。在中国,女人不是半边天,是整边天。我们那个年代,有很多女歌星,而今天几乎全是男歌星。同时代,没有像吴亦凡、鹿晗这么牛逼的男明星,几乎没有,包括小鲜肉这个词,指的是什么?是男人,实际上是女人在消费。基本上抓住了女人,就抓住了中国的消费。


A股下跌仍然没有结束

最近市场热议A股成交量不断创新低,很多人问A股跌到什么程度算结束?大家都在讨论,我说句不合时宜的话,30亿以下市值的公司占到A股一半时,股市的下跌才会告一段落。

所以说,A股的下跌还没有结束。 

股市对我来讲是切肤之痛,什么叫切肤之痛?刀子在你的身上切,一个看客是不会有这种感觉的。

下面这两张图,右边是美股公司市值的分布,大多数公司的市值都是低于50亿美金,左边是A股的分布。我打一个形象的比喻,中国的股市现在是肚子大、脚底轻,什么时候肚子掉到脚底下,这个下跌基本也就结束了。


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现在A股50亿左右的公司占的比重最大,这非常不正常,为什么?

我们最新的数据是:

中国的上市公司,超过四成净利润不超过1亿,香港的市盈率普遍不到20倍。

A股就算给到30倍,市值不也就30亿吗?

所以我说,什么时候有50%的A股上市公司市值跌到30亿,股市的下跌就会结束,这是一个基本逻辑。我想如果这次跌透了,对于后续的整个资本市场都应该很有意义。

放到全球来看,过去三年,美股、港股,甚至英国、日本的市值都是在大幅上升,只有中国是在大幅下滑。

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A股跌破3000点对国内资本市场是一个巨大的打击,这是件非常糟糕的事情。今年A股基本上尸横遍野,上半年没有一个板块有正收益,几乎所有的股票都有质押,只有98支股票没被质押。

从2015年A股高峰算起,最近三年,A股的成交量不断下降,出现越来越多的“僵尸股”。在A股3500多支股票中,接近一半的股票换手率低于1%,这组图是近三年A股市场的一些变化,能说明很多问题。

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2015年的股灾对中国影响太大太大了。上海本来要推战略新兴板,目的是让非盈利企业能回归中国,结果一个股灾打破了,今天这些企业纷纷跑到香港、美国去上市。

当然一个好消息是:

从今年4月份开始,香港联交所开始改变游戏规则,允许同股不同权。

2014年9月,阿里巴巴跑到美国上市对中国的刺激太大了,包括对决策层,过去这么多年中国经济高速增长的成果,中国老百姓没有机会享受到,这是一个很大的问题。

这非常非常可悲,为什么?

这些公司都是中国培养五年、十年的结果,如果这一茬儿过去了,意味着我们要再等五年、十年。时不我待,如果错失就是一个周期。


IPO畸形格局亟须破解

讲讲资本市场,我做了20多年资本市场,做过上百次的IPO和并购,但我们的审核体系、机制和出发点完全没有变化,这其实很可悲。

我们所有的审核只有一个出发点,什么呢?

两个字:免责。

今日头条有7亿用户,但如果是亏损,A股就不会接受。你会发现,去年很多净利润也就两千万的企业在A股上市了,两千万的净利润,打个喷嚏可以加,打个喷嚏可以减,这种公司上市的那一天起就是壳,没有什么价值。

没有盈利的公司无法在国内上市,导致了今天的IPO畸形格局。免责思维这个根本出发点,28年以来没有任何变化,很可悲,这会让国内资本市场与很多新经济企业擦肩而过。

我认为,IPO对区域经济发展的重要性再怎么强调都不为过。上市公司的数量和质量是一个地区经济发展非常非常重要的指标,它几乎跟地区经济发展完全正相关,不一定是100%的线性关系,但100%正相关。

从上市公司这一指标来看,2018年几乎是历史的倒退。去年A股有400多家公司IPO,今年上半年只有63家,募资额更不用说了,打了一个巨大的折扣,各地区的分化也异常明显。

大家可以根据这张图对照下你们的家乡。今年上半年,长江以北上市公司的数量不到10%,原来是说京广线以西可以不去、黄河以北可以不去,现在是长江以北都不用去了,一片萧条。

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今年上半年,我的老家山东剃了个光头,没有一家上市公司,很耻辱的。去年山东跟福建是一个水平,有25家上市公司,今年上半年光头。今年63家上市公司中,江苏占了13家。

—— 上市公司意味着什么?

上市公司意味着你可以把全国人民的钱拿到本地来花,这就是它最伟大的魅力。

我印象非常深刻的是华西村所在的江阴县,江阴县离上海很近,开车只用一个小时。整个江阴县上市公司总量超过西北三个省份的总和,宁夏、甘肃、青海加起来在A股上市的公司数量是58家,但江阴县截止到今年年初一共有98家上市公司(此处数据包括境内外上市公司和新三板挂牌企业)。

江阴一个镇的党委书记、镇长对经济的决策量级或许会超过西部的一位副省长,因为经济总量大,资本市场发达,口袋里面钱多,这是非常明显的对比。

我来自山东沂源,沂源曾经是国家级的贫困县。而今天沂源县城的房价超过周围淄博、临沂、泰安这些地级市,我们县有6家上市公司,当然我起了一定的推动作用。

2008年,我所在的联合证券和山东省发改委在沂源开过一个现场会,提出的口号就是“南有江阴,北有沂源”,本地很多有钱人,房价也超过附近地区,主要就是得益于上市公司。

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一个地区的房价不高,或许是因为没有流动人口,或许是因为当地没有很多有钱人,这一系列的相关性特别特别大。我们最终会意识到资本市场意味着什么,它绝对不只是资本市场、股票市场那么简单。

一个企业上市了,募到的钱可能绝大多数都来自这个地方以外的区域。上市公司的魅力在于它本身就是一个“提款机”,不管你是否承认,这是一个事实。

放到全球范围来看也是一样,伟大的经济体和资本市场紧密相连。上个月,A股有个非常重要的节点,估计很多人都没注意到,8月2号,日本股市市值重新超越中国,成为全球第二大股市。

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2010年,我们首次超过日本,成为全球第二大经济体;

2014年,我们股市的市值首次超过日本;

2015年达到最高峰,最高曾到10万亿美金。

而现在6万亿美金都不到。

—— 又回去了,说明什么?

股市的规模同样是经济体的写照。所以说,华尔街只能是在美国,因为美国是全球第一大经济体。

我再说一个例子。香港回归之前,1995年,我在新加坡待过一段时间,新加坡迷迷糊糊的,以为机会来了,想把香港干掉,那时候国内的任何研讨会,新加坡交易所代表都非常非常牛,都是座上宾。

—— 现在呢,你完全见不着,为什么?

新加坡现在的股市一塌糊涂,凡是那三五年去新加坡上市的中国公司都完蛋了,市盈率不到6倍,根本没有交易,毁了一批中国的企业。

—— 新加坡资本市场为什么完蛋?

新加坡当时都是SDR(新加坡存托凭证),没有本国企业上市,第二上市怎么可能支撑一个资本市场呢?香港为什么牛?香港的资本市场一大半是中国企业,如果中国经济不行,香港资本市场也就垮了。

二十多年前我就说,上市公司就是一个准金融机构,因为它可以把别人的钱放到自己的口袋。

今天中国资本市场面临的问题是,公司上市不但没有快反而更慢了、更难了。中国资本市场有28年的历史,但现在只有3500家上市公司,这个数量与我们企业总量是完全不匹配的。总而言之,不破解中国IPO的畸形格局,不会成就伟大的中国经济。

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