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硅谷VC黄金时代终结
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2018-09-28 07:20:00 硅谷VC黄金时代终结

为新手提供数亿美元资金也许不是建立持久基金的最佳计划。

【猎云网(微信号:ilieyun)】9月28日报道(编译:福尔摩望)

它们都带着最好的意图开始旅程。Formation 8谈到要将“智能企业”带入企业界。Social Capital谈到要如何“修复资本主义”,Binary Capital想要“影响全球行为改变”。Rothenberg Ventures开始着手“解决改变世界的最大问题”。

年轻的创始合伙人们推出改变世界的基金,对于风险投资界的编年史来说是不可抗拒的,他们经常被迫与秃顶和老龄化的董事总经理聊天,同时在金碧辉煌的乡村俱乐部中找到关系。在风险投资领域,一切都将发生变化,而这里有一支新进军思想的新人,将永远改变硅谷。

然后一切都崩溃了。

Social Capital在经历过去几个月大规模员工外流后,于上周几乎解雇了其余的所有员工。Formation 8的创始合伙人进行了深刻的争吵,其连续的基金继续应对新的挑战,例如加利福尼亚州一项新的、未被报道的诉讼。Binary面临Caldbeck的性骚扰案件,而Rothenberg则因金融欺诈和管理不善而受到指责。

其中一些故事是肮脏的,而其他故事显然是缺乏经验和傲慢的结果。但是放在一起,它们为我们编织了一个不应该让任何人所惊讶的故事:为新手提供数亿美元资金也许不是建立持久基金的最佳计划。

不过教训总是无穷无尽的。对于创始人而言,从同龄人那里获得投资可能会使董事会会议更加轻松,但会以经验和监督为代价。当风险投资人建立关于自己的创始寓言时,记者们应该做更多的工作来刺穿这些现实扭曲的泡沫。

但也许最重要的是,有限合伙人需要吸取教训。随着有限合伙人继续降低他们的警惕,并在进入下一个热门基金的竞争中放弃尽职调查,也许这些故事可以作为警告,告知投资者们不要急于写支票,并仔细考虑要与谁合作。

硅谷找到了它的魅力

也许在今天是几乎无法想象的,但风险投资和更广泛的创业生态系统,在过去一点都不太酷。21世纪初,在TechCrunch等博客兴起,以及成千上万令人窒息的科技创企报道出现之前,硅谷创企一直在南湾地区默默无闻。身处一个无聊的郊区“地狱”,初创公司吸引了格格不入者和社区主义者,以及在互联网上看到人类社会未来的绝大多数工程师。

随着2008年全球金融危机的爆发,情况发生了变化。创业世界开始向北迁移到旧金山。科技从曾经的回水行业走向全球权力和商业的最前沿。曾经充满书呆子的堡垒,开始涌入MBA和其他穿着时尚的人,他们已经准备好寻找财富,寻找那些可能已被诅咒的技术。

也许最重要的是,魅力广泛渗透到了科技界。像Disrupt和AllThingsD等大会将以前不为人知的企业家推向了名望的高峰。社交开始成为创始人的必需品质,风险投资公司为自己配备了一些他们能找到的最佳沟通人才。

然而,虽然企业家越来越多地谈论“拯救世界”,但风险投资公司却并非如此。陈旧平庸的老白男,Sand Hill Road(一个郊区地狱街道的缩影,配有一个提供全方位服务的加油站)的坚定者,努力使他们无聊的Excel数字运算思想适应这个新世界。

他们的公司以及有限合伙人注意到了这一点,并通过尝试雇用新的合伙人,给出丰厚的回报承诺来做出回应。运营商与传统风险投资者的心态截然不同,但在下一个热门创企竞争中却是好的。

但正如硅谷的发烧友所知道的那样,颠覆之路并不是通过不断发展的现有企业来实现的。相反,它总是关于初创公司,或者在这种情况下,拥有全新观点的新风险投资公司,与创始人在董事会上寻找朋友,而不是寻找有能力但成熟的董事,只是因为他们比自己的祖父母还年长。

风投的最佳计划

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所以我们看到,Palantir的联合创始人Joe Lonsdale离职,并最终在30岁时与Brian Koo(现年33岁,是韩国Koo家族的后代,该家族拥有LG集团)和长期风险投资人Jim Kim一起创办了Formation 8。 2013年,他们为第一只基金募集了4.48亿美元,这是风险投资史上最大的首次亮相。Lonsdale简单地描述了公司的投资风格:“首先,我们投资于我们认为会改变世界的驱动型企业家。”

我们看到,34岁的Jonathan Teo和37岁的Justin Caldbeck,两位年轻但经验丰富的风险投资家离开原来的基金(Teo是General Catalyst,Caldbeck是Lightspeed和Bain)创办了Binary Capital,从2014年1.25亿美元的首只基金开始,仅在两年后又募集了1.75亿美元。Teo在接受新加坡杂志采访时解释说:“我们处于技术生态系统的中心,消费者技术是公司影响全球行为变化的最高杠杆。”

(同一篇文章在其介绍中指出“并非每天都有人购买波音747作为礼物。但这正是Jonathan Teo去年所做的事情,当时他聚集了一群硅谷技术巨头购买二手飞机,并捐赠给在内华达州Black Rock Desert举行的年度实验艺术节Burning Man。”对于所有这些人来说,火人节可能是最具有社交联系的活动之一了。)

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时年34岁的Palihapitiya,自称是“进步商人”,他说他想要“修复资本主义”。 在接受Fast Company的Ainsley Harris采访时,他说,“但你可以修复资本主义。你可以修复资本主义的原因是:它本质上是数字的,因此,它本质上是客观的。它可以被客观地完成。”

Rothenberg在2013年推出了500万美元的种子基金,虽然没有前面那些基金的规模大,但Rothenberg在旧金山大展身手,开发他的公寓和共同工作设施,以创建一个企业家社区。他喜欢新闻和媒体的关注以及古怪的行为,最终在SoMa的旧金山巨人队棒球公园主持了一场臭名昭著的比赛日。 正如他在斯坦福大学的一次采访中所解释的那样,“我们可以建立并创造出令人敬畏的体验,人们关心这一点,然后我们就可以真正解决改变世界的那些最大的问题,这是很棒的。”

这四家公司藐视风险投资的惯例,并寻求可以带来回报的开创性投资。Formation 8在Oculus(被Facebook收购)和RelateIQ(被Salesforce收购)的退出中获得了一桶金。重新命名的Social Capital收购了高速增长的创企Slack,并领投了Intercom的A轮融资。根据PitchBook的数据,Binary投资了Bellhops、Shoptiques和Havenly等年轻消费者初创企业。Rothenberg在VR领域以及Boosted、Apartment List和Chubbies等热门公司身上投入巨资,虽然大多是小额的支票。

这些公司旨在培养下一代创始人,在这一方面,他们取得了成功。如果这只是成功的唯一基准。

经常出错

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托尔斯泰在《安娜·卡列尼娜》的开头写道:“幸福的家庭都是相似的;不幸的家庭各有各的不幸。”

风险投资公司也是如此。投资组合回报很容易让每个人都感到高兴,但是当公司爆炸时,它们都会以自己特殊的方式爆发。

Formation 8是解体锁链的第一个。部分原因是针对Joe Lonsdale的性侵犯指控和诉讼,虽然这一指控最终被驳回。但公司内部的挑战远远超过了这些外部挑战。 正如BuzzFeed的William Alden长篇大论所述,Lonsdale和Brian Koo在投资策略方面处于争执之中,他们甚至还对Formation 8办事处应该处于湾区的哪个方位都有争论。此外,他们还对Koo试图在Palo Alto开业的一家韩国餐馆大动手脚。此外还有Hyperloop One纠葛的耸人听闻的细节,Lonsdale是该公司的董事会成员。

两人最终分道扬镳,Lonsdale创办了8VC,并推出了4.25亿美元的新基金,而Koo则创办了Formation Group,推出了3.57亿美元的基金。

然而,麻烦仍在继续。今年6月,美国北加州地方法院提起一项诉讼——该诉讼迄今未被报道——指控Koo和Formation Group及其附属机构犯下“欺诈、违反合同、违反隐含善意和公平交易契约”的罪名,未能向名为Martin Robinson的合伙人和名为Selvam Moorthy的委托人支付佣金。根据地区法院记录,该诉讼仍在进行中,双方当事人将讨论就此事提交仲裁的动议。

对于Lonsdale来说,他肯定已经避开了媒体,并且一直处于重建阶段,最终在今年早些时候推出了6.4亿美元的第二只基金。

合伙人散伙是一家不开心的风险投资公司解体的原因之一,但Binary Capital则因Justin Caldbeck涉嫌对硅谷多名女性的性骚扰而解体。他最终成为MeToo运动的硅谷“代言人”,并被Binary的一名前雇员所起诉。 该公司的资产在今年早些时候被出售给LHV,现在它基本上是一个非实体。

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与此同时,Rothenberg一直面临着更严峻的挑战。他面临一系列关于他对基金受托责任的调查,最终因诈骗罪于上个月被美国证券交易委员会(SEC)所起诉。Rothenberg与SEC和解了这些指控,并同意在不承认不法行为的情况下取消经纪和投资咨询业务资格五年。

然后是Social Capital,其麻烦似乎更偏向管理问题。Palihapitiya的两个早期合作伙伴,Maidenberg和Hamid,都跳槽到其他公司。 公司的合伙人和员工已经完全走光,最近几天就会有更多的裁员。 该基金不再筹集外部资金。

除了Palihapitiya之外,谁留下多少资金这一问题仍然不清楚。 《The Information》引用Palihapitiya的话说:“我宁愿花时间和那些与我想要做的事情完全一致的人在一起,而最符合这一条件的只有我。”

当房间里再没有其他人时,这应该不是问题。

创始人、风投和有限合伙人的经验教训

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硅谷喜欢伟大的故事。我们喜欢那些在像地狱一样的地方打造企业的企业家,他们打败了现有企业和竞争对手。我们喜欢Uber对抗Lyft、Airbnb对抗城市政府的商业戏剧。我们希望弱小者获胜。

但在某些时候,我们需要评估自己的叙事迷信。我们需要看到大声声明、雄心勃勃的报价和光鲜的营销背后的现实。特别是在风险投资中,表现不佳成为了常见交易的借口,我们需要恢复仅仅查看数字和评估质量的古老技能。多年来我的风投导师一直说:风投不是投资业务,它是一种回报业务。

我们还需要重新评估我们的耐心。初创公司需要12年或更长时间才能建立和退出,但风险投资公司的周期要长得多。它们意味着持久,因为它们通过所占有的董事会席位对许多其他公司承担着广泛的义务。

尽管对创企管理造成了损害,但许多公司的合伙人回报都在上升。更糟糕的是这发生在一家公司完全解体时。我们应该庆祝财务方面的缓慢和稳定,并将快速增长留给初创公司。

在一个尊重年轻人的地区,我们还需要记住,许多工作最终都取决于经验,而风险投资肯定是其中之一。风险投资是属于自己的交易,学习和技术在一生的投资中不断积累。这并不意味着年轻人无法提供,只是不足而已。但这确实意味着我们的索引不应该只是假设一个30多岁的人,自动具有管理复杂的前台和后台团队的能力,并在短短几个月内投入数亿美元。

有限合伙人面临着这一领域的最大挑战。他们是资金的守护者,因为毕竟,最终损失的是他们的资金。但进入热门投资者手中的时机可能会非常有限,即使提出一两个问题也可能导致他们被基金排除在外。有限合伙人需要团结在一起,并拒绝承认这些要求。尽职调查并非必须在首次公开募股基金上详尽无遗,但它也不应该是微不足道的。这里需要进行一些协调以确保基本的完整性。

据说新的风险投资需要击落一架F-16才能学习交易。根据PitchBook的数据,Formation 8融资了13.9亿美元,Social Capital融资13亿美元,Binary融资3亿美元,Rothenberg融资7000万美元。

对于这些合伙人以及我们所有人来说,这是一个价值30亿美元的教训。

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