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北极光创投邓锋:寒冬冷是过去热的理性回归,投资不追风口需看大方向
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2016-12-17 09:31:10 北极光创投邓锋:寒冬冷是过去热的理性回归,投资不追风口需看大方向

从总的投资规模来说,其实是比去年要大

猎云注:邓锋,北极光创投创始人、董事总经理,关注电子商务、生活消费、金融支付、移动互联网硬件等领域。在“第八届全球PE北京论坛”上,他总结了2016年私募股权投资行业的整体情况,并对2017年以后的行业趋势进行展望。文章转载自微信公众号:北极光创投。

观点摘录,与你分享:

一、十年前,中国的风险投资都是美元基金主导,今天已经反过来,人民币基金与美元基金的比例大概是6:1;

二、目前投资人(包括机构和个人)选择好的公司做股权投资,特别是做一个相对来说比较长期的股权投资,可能是未来5-10年中国最好的投资机会。

三、在移动互联网行业,比如O2O,消费互联网领域,确实是2016年投资金额、投资案例数相比2015年在迅速下降,估值也降了很多。但在其他方面,比如医疗健康、生物科学等领域的投资并没有减少,反而在增加,对于科技类、人工智能等的投资成为新的热点。

四、整个行业的融资量还是会继续走高,人民币基金肯定会更强盛,与美元基金的对比比例会继续增大。在投资方面,还会保持活跃,特别是科技类的投资。退出市场,也会进一步好转。

五、在中国未来的三大驱动力,消费升级、互联网+和科技创新会在未来五年影响到方方面面,包括投资。

六、看长期,未来中国的VC/PE,虽然可能IRR回报由于竞争越来越激烈而受到挤压,但是相对于其他的投资手段,还是会长期看好。

以下为邓锋演讲实录:

2016年PE行业表现怎样?

2016年,很多行业峰会上都在说资本寒冬,但实际上,到年底盘点发现,这个冬天并不是很冷。从融资投资退出这几个点来看,股权投资行业到底在2016年有怎样的表现?

在融资方面,2016年前11个月的融资规模已经超过2015年,虽然融资的新基金的个数少了,但是整体的融资额大了,主要增长来自于人民币基金,其中有很多是政府主导的大规模的人民币基金。而美元基金其实并没有太大变化,基本比较平衡。

这跟五年前、十年前相比,人民币基金跟美元基金的对比完全反过来了。2007年左右,基本上中国的风险投资都是美元基金主导,到今天人民币基金跟美元基金的比例大概是6:1,还有很多天使投资,因为没有办法统计,还没有包括在内,如果包括的话,这个比例就更大。

今天大量人民币资本的涌现,也是可以理解的,因为现在很多钱在投资上可能没有其他渠道,比如房地产、海外投资都比较难,所以大家会认为,目前投资人(包括机构和个人)选择好的公司做股权投资,特别是做一个相对来说比较长期的股权投资,可能是未来5-10年中国最好的投资机会,这是我们跟一些LP(不管是个人还是机构)交流后大家的共识。

在投资方面,并没有像融资增加那么多。很多人说资本冬天,说冷,就是因为看到这一点,特别是在一些互联网行业,好象过去投了很多,今年投的极少,其实是冷热非常不均。在移动互联网行业,比如O2O,消费互联网领域,确实是2016年投资金额、投资案例数相比2015年在迅速下降,估值也降了很多。但在其他方面,比如医疗健康、生物科学等领域的投资并没有减少,反而在增加,对于科技类、人工智能等的投资成为新的热点。

总的来说,投资的案例数虽然减少了一点(未到年底可能还不好说),我认为,12月的数据可能还是会减少一点,但是从总的投资规模来说,其实是比去年要大,单个案子的投资金额也大,像一些消费互联网公司的融资规模,确实是比2015年多,比如摩拜单车的投资。也不能讲现在资本市场很冷,其实是过去过热的理性回归。

从退出角度来看,2016年比2011年增加了很多,IPO的比例在减少,因为在2011年时并购还没有起来,现在并购、股权转让退出的比例在增加。未来的发展趋势,IPO加并购还是主要的退出渠道。但是从退出格局看,还是比较健康的。

盘点2016年,大家可能觉得,有一些地方如消费互联网等比较冷,但是也有很多行业不冷,比如企业服务的B2B,年初时AR/VR有过热,包括一些2B类的项目,大家可能认为跟2C一样,觉得会有很快速的成长,其实到年底,大家慢慢开始觉得,不像原来想的那样。投了一年之后、两年之后,大家开始反思,觉得2B行业跟2C不一样。从某种程度上来说,现在是开始把那些泡沫往外赶。

怎样看2017年的投资?

短期来看,资本还是有,包括一些地方政府、银行、保险基金的介入,我们感觉,整个行业的融资量还是会继续走高,人民币基金肯定会更强盛,与美元基金的对比比例会继续增大。在投资方面,还会保持活跃,特别是科技类的投资。退出市场,从年底的一些情况来看会进一步好转。

我们也提一些建议,把中国现在的好公司尽快的在资本市场上市,其实对降低资本市场的一些过高的PE,对好公司的退出,对把整个资本市场带入正向健康的循环是很好的。

证监会可能开始注意到这一点,最近上市速度有一些加快,海外上市也有加快的趋势,所以我们估计,2017年退出市场在IPO这一块应该是比2016年要好,从上市公司的数量来说,现在排队速度也在加快;另外并购市场也会跟2016年差不多,甚至可能会更好。

2017年风口在哪?

投资很难说,大家可能会问,2017年的风口在哪儿?其实行业的人,慢慢也不太关注风口了,特别是像我们一样做早期投资的,不太关注风口,风口到的是退出时间,其实会希望在风口来之前就把布局做好,而不能看风口来了再投资。我们怎么投,就是要看方向。不是看一年的趋势也不是看两三年的趋势,而是要看中国经济或者是能够带动股权投资在未来五年、十年、二十年可以发展的几大驱动力。

第一,消费升级。很好的例子是,高铁刚建成时,大家说高铁价格这么高,不会有人坐,两年以后我们发现,二等座都买不到了,但也并没有减少航空的数量,国内、国际航线都在不断增加,中美航线比如今年北京到旧金山的航线增加就很多,中国航空公司的增长超越了美国航空公司。

整个大的消费升级方面,大家可能注意到,比如马拉松、自由搏击、冰雪运动等体育文化类项目的投资都在增加,电影票房这几年都很好,小剧场、网剧、二次元相关的很多新内容,相关行业变成了投资热点。大家对品牌的认知度在提高,从过去的只买最低价,现在开始注意到不同的品牌对应不同的人群,海外代购、海外旅游在不断增加,这些都是消费大升级,也会带来未来很多新的消费品或是消费服务领域的机会。

第二,互联网+,即各行业与互联网的结合。新经济对旧经济的改造,我们看到,最早像互联网跟零售行业结合,就变成电子商务,其实这两年发展的很快的不仅包括电子商务,还有线上教育,在过去线下教育为主,但在最近两年,大家注意到,各种线上教育(英语培训、课外辅导、职业培训等)发展的收入,作为一个行业收入成长非常迅速。互联网金融或者是科技金融在过去发展很快,解决了很多低效,特别是跨境金融非常低效的问题。

还有互联网跟企业服务的结合。大家可能知道,中小企业很难把IT做到很好,由于有了智能手机,有了移动互联网,企业信息化就发展得很快。还有很多方面,互联网在深入地对传统行业进行整合改造,都可能是未来若干年大的趋势,甚至包括农业等过去风险投资关注度比较低的行业,现在都在融合发展。

第三,科技创新。除了像中国经济转型,市场拉动的科技创新,科技本身在过去五年到十年也发生了很大变化。最大的创新,是引力波的发现,这些都是典型的事件。从宇宙学到蛋白质的晶体结构,都发生了很大变化,最有代表性的就是,以物联网、大数据、人工智能为代表的IT革命。

其实,从现在开始,又迎来了新一轮IT革命,从云计算的基础架构,到一些计算的硬件、传感器,到操作系统和企业应用软件,方方面面都在发生巨大的变化,有很多投资的机会。

还有基因组学、蛋白组学、医疗器械的革命,带来比如精准医疗等医疗健康、生命科学领域大的机会,这个机会是会比BAT还大的风险投资的机会,而且这个机会也是一个长期的,是未来十年甚至二十年的机会。

我们感觉到,在中国未来的这三大驱动力,消费升级、互联网+和科技创新会在未来五年影响到方方面面,包括TMT、互联网、通讯、半导体、医疗服务、生物制药、医疗设备、环保能源、新材料、先进制造等领域都会出现改变。

如果看长期的话,未来中国的VC/PE,虽然可能IRR回报由于竞争越来越激烈而受到挤压,但是相对于其他的投资手段,还是会长期看好。

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